Problemet med alternative investeringer

Alternative investeringer har fået sat fut under sig de seneste par år. Ekstremt lave og sågar negative renter samt et oppustet og dyrt aktiemarked og et ekstremt fokus på bæredygtighed og energirigtige løsninger har fået pensionskasser, investeringsforeninger og selv privatinvestorer til at gå væk fra aktier og obligationer og over i alternative investeringer. Disse alternative investeringer indebærer eksempelvis direkte udlån til små og mellemstore virksomheder, direkte investeringer i infrastrukturprojekter og byggeprojekter, venturekapital, vin, kunst osv. De sidste par år er mængden af kapital allokeret til venturekapitalister og business angels, der konkurrerer om de gode investeringer, eksploderet, ikke bare i Silicon Valley, men også i Danmark. Børsen skrev for et par tilbage, at pensionskasserne ser en knaphed på de udbudte globale energiprojekter grundet den enorme konkurrence, hvilket har skruet prisen gevaldigt op. Dette kunne godt udløse et problem. Fortsæt med at læse

Draghis dilemma på torsdag

Hvornår svinder håbet mon op for Den Europæiske Centralbank? Er eksperimentet med negative renter i Eurozonen måske blevet for meget? Lige nu ser det ud til, at finansmarkederne er overbeviste om, at centralbanken igen vil komme med lempelser på torsdag i håb om at redde markedet og måske igen skyde det mod nye højder med sine pengeprintende bazooka. Alt dette som følge af, at deflationen igen for nyligt viste sit djævelske ansigt med en deflation på -0,2%. Fortsæt med at læse

Tabsaversion og narrow framing: Hvordan de to kan have betydelige konsekvenser for din økonomi

Dette blogindlæg vil handle om to begreber kendt som tabsaversion og narrow framing. Lad os starte med at sætte et scenarie op. Antag, at du fik muligheden for et væddemål på plat eller krone, hvor du ville få 200 kr. på plat eller skulle betale 100 kr. af egen lomme, hvis mønten slår krone. Den rationelle adfærdsteori, som bliver undervist i alle moderne økonomiske teorier, vil utvivlsomt indikere, at den rationelle person ville tage imod væddemålet. Men er det nu helt korrekt? Daniel Kahneman’s prospect theory benævner, hvordan tab har en betydeligt større psykologisk påvirkning på os mennesker, end en gevinst har. Fortsæt med at læse

“Hvor skal markedet hen?”

“Hvor skal markedet hen?” – Ingen har nogen anelse. Dem, der tror, de ved noget, ved intet. Det eneste man kan gøre lige nu, hvor markedet er så volatilt, er at tage kalkulerede gæt og holde sig til ubalancerede risk/reward setups eller slet og ret holde sig helt ude i et stykke tid. Det bekymrer mig, når finansielle medier anbefaler at købe op med alt, man har, eller købe mere op for at få sin gennemsnitskurs ned, når vi står i en situation, hvor chancen for at det kan gå begge veje slet ikke er til at skue. Hvis vi blot har at gøre med en korrektion, er der ingen, der ved, om vi snakker 10%, 20%, 30% eller mere på meget kort tid.

Fortsæt med at læse

Kinesisk finansielt selvmord?

Med det kinesiske aktiemarked i frit fald fra en 150% stigning over det sidste års tid og uhyre store marginniveauer fra både private og institutionelle investorer, har regeringen i dag valgt at indføre en “regel” om, at private såvel som institutionelle investorer ikke må sælge deres aktier de næste 6 måneder, hvis de ejer mere end 5% af et selskab. Reglen er sågar etableret med tilbagevirkende kraft, så hvis aktierne er blevet solgt indenfor de seneste seks måneder, skal de nu købes igen. Over ud det har Kinas top-brokerselskaber givet løfte om, at de vil opkøbe aktier på markedet for mindst 120 mia. yuan (19,3 mia. dollars) som yderligere forsøg på at holde markedet oppe. Centralbanken bliver effektivt “lender of last resort” ved at trykke penge til at opkøbe aktier og løfte kurserne. Lad mig minde om, at USA forsøgte at gøre det samme i starten af Den Store Depression i 1929, da aktiemarkedet var nede med samme 30%. JPMorgan og andre finansielle giganter valgte at samle sig og opkøbe aktier for at lægge et “gulv” under kurserne. Og ud over dette har regeringen samtidig valgt at stoppe handlen for 40% aktierne på børsen.

Fortsæt med at læse

Markedet er ligesom poker

Mark Minervini giver en god pointe: Markedet er ligesom poker i den forstand, at det mest vigtige element til succes er at vide, hvilket bord man skal sidde ved. Alt for ofte fokuserer mange tradere på, om de skal hold’em eller fold’em, men hvor de faktisk sidder ved det forkerte bord.

Hvordan kan vi sidde ved det forkerte tradingbord? Her er nogle adskillige variationer:

  • Du er momentumtrader, og du handler et langsomt, lavtvolatilt marked.
  • Du er trendtrader, og du handler et omskifteligt og svingende marked.
  • Du er en researchorienteret ”big picture” trader, og du bliver fanget i de kortsigtede kursbevægelser.
  • Du er en begavet kortsigtet trader, og du er fanget i et langsigtet blik på markedets retning.
  • Du er contrarian trader, og du bliver kørt over af retningsbestemte strømme med høj volumen.
  • Du er en uafhængig tænker, men du bliver distraheret og påvirket af andres meninger.
  • Du er en trader, der er god til at læse de andre spillere ved bordet, men du er isoleret fra andre tradere.

Fortsæt med at læse

Effekten af gearingsniveauet på markedet

S&P 500 indekset er mere end tredoblet siden lavpunktet i 2009 og ligger nu langt over toppen af finanskrisen. Dette har været som følge af Fed’s forsøg på at genopbygge skaderne af den fatale finanskrise, og det har i stor udstrækning bragt historisk lave renter med sig. Renten har været faldende siden starten af 1980’erne, og det lave niveau de sidste to årtier har stærkt været med til at inflatere aktieværdiansættelserne. Lave renter forstærker markedsbobler, fordi de øger incitamentet til at tage mere risikovillige investeringer i stedet for at spare pengene op i banken.

Disse rekordlave renter har opmuntret spekulanter til at låne på margin og derved geare deres køb af aktier, ligesom de har gjort de sidste to bobler og før krakket i 1929. Nedenstående graf viser sammenhængen mellem gearingsniveauet på markedet og de to seneste markedskrak, og hvor vi befinder os lige nu.

NYSE-margin-debt-SPX-growth-since-1995

 

Husk, trenden er din ven, indtil den ikke er det.

Forudsigelser er markedsføring

Økonomer, markedsstrateger, analytikere og lignende lider af en evne til at lave store, ofte fede – og mest vigtigt, forkerte – udtalelser om, hvad der kommer til at ske. Dette har en skadelig indflydelse på investorer, der tillader dette gætværk at infiltrere deres tankegang, aldrig for det bedre.

Der er et forudsigelseskompleks, og det er ødelæggende for alt, der er godt og sandt. Det sande symbiotiske forhold mellem medierne og finansverdenen driver en ubøjelig parade af pengetabende fjolleri: Fjernsynet (kanaler som CNBC) og radioen har 24 timer, som de skal fylde ud, og dette gør de ofte med tomhovedet nonsens.

Fortsæt med at læse